如何降低企業(yè)融資成本

        當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)增速放緩與企業(yè)融資難、融資貴問題并存。降低融資成本對(duì)于減輕企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，增強(qiáng)企業(yè)投資動(dòng)力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長具有重要意義。實(shí)施貨幣政策總量寬松是降低企業(yè)融資成本的常見做法，但我國存量貨幣規(guī)模已較大，整體經(jīng)濟(jì)的杠桿率不低，潛在債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不小，不宜推行一刀切式總量寬松政策。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)金融結(jié)構(gòu)性矛盾突出，推行總量寬松貨幣政策既不適宜，效果也可能有限。因此，降低企業(yè)融資成本應(yīng)該在結(jié)構(gòu)上下功夫。

　　首先，應(yīng)保持銀行體系流動(dòng)性適度寬松和基本穩(wěn)定，為銀行資金成本下行進(jìn)而為降低企業(yè)融資成本創(chuàng)造條件。近年來企業(yè)融資成本居高不下，很大程度上源于銀行對(duì)自身負(fù)債成本上升的轉(zhuǎn)嫁。在現(xiàn)行融資體系中，商業(yè)銀行往往是直接的或最終的資金供給方，銀行負(fù)債成本對(duì)于企業(yè)融資成本具有重要影響。近年來，利率市場化與金融深化提高了銀行負(fù)債成本，在高額法定存款準(zhǔn)備金率與存貸比考核機(jī)制作用下，銀行資金運(yùn)用也受到一定限制。

　　其次，繼續(xù)大力發(fā)展股票和債券融資，拓寬企業(yè)尤其是小微企業(yè)的融資渠道。目前，除少數(shù)企業(yè)可以通過股權(quán)融資和債券融資滿足部分資金需求外，絕大多數(shù)企業(yè)發(fā)展所需的中長期資金基本上依賴于銀行信貸資金。健全多層次資本市場，大力發(fā)展直接融資，降低權(quán)益融資門檻，創(chuàng)新債券融資工具等，對(duì)拓寬企業(yè)特別是中小企業(yè)融資渠道意義重大。

　　第三，也是更關(guān)鍵的是，應(yīng)加強(qiáng)貨幣信貸政策與產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)調(diào)配合，有針對(duì)性地加大金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。近段時(shí)間，政府出臺(tái)了一系列財(cái)政金融政策，包括運(yùn)用開發(fā)性金融手段支持棚戶區(qū)改造、整合金融資源支持小微企業(yè)發(fā)展、“定向降準(zhǔn)”引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)“三農(nóng)”領(lǐng)域的信貸支持力度等，基本上可以歸結(jié)為差別化的政策，目的在于引導(dǎo)金融資源向符合經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的特定領(lǐng)域傾斜，切實(shí)降低相關(guān)企業(yè)的融資成本，在調(diào)結(jié)構(gòu)中穩(wěn)增長。

　　除了在資金供給上下功夫之外，可輔以結(jié)構(gòu)性的需求調(diào)控，堅(jiān)決控制不合理資金需求，允許違約風(fēng)險(xiǎn)可控釋放，優(yōu)化金融資源配置，引導(dǎo)資金流向最需要的地方。

　　總體看，“總量穩(wěn)定、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”將是未來一段時(shí)間貨幣政策的基本取向，降低企業(yè)融資成本應(yīng)從結(jié)構(gòu)上下功夫。如果未來經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步加大，可供貨幣當(dāng)局選擇的手段還包括：定向放松貸存比等監(jiān)管約束;在限定銀行資金運(yùn)用的基礎(chǔ)上下調(diào)存款準(zhǔn)備金率;由央行直接或間接開展資產(chǎn)購買計(jì)劃提供定向流動(dòng)性支持;推進(jìn)保障房建設(shè)等重要基建領(lǐng)域的“非標(biāo)”轉(zhuǎn)標(biāo);繼續(xù)推動(dòng)專項(xiàng)債券發(fā)行等。

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